进入1月，豆粕现货价格底部受成本及上游压榨企业挺价的支撑，上方则受限于需求平淡及供应宽松，整体窄幅震荡呈现，难见单边趋势。卓创资讯监测数据显示，截至1月22日，全国豆粕现货均价为3145元/吨，较上月末上涨32元/吨，涨幅为1.03%。大豆压榨企业及贸易商前期销售压力尚可，挺价意愿较强，随着美农报告及大豆拍储的利空兑现，豆粕现货价格承压小跌。而从时间维度上看，一季度后期大豆供应的不确定性担忧与后续新季南美大豆对应的低位成本，导致近强远弱格局持续。
从豆粕现实供需基本面来看，上游供应整体宽松，需求端高位合同头寸滚动，现货购销氛围一般，市场变化较小，对豆粕价格难以形成有力单边驱动。据卓创资讯监测数据显示，截至1月16日，全国大豆压榨企业豆粕库存为91.20万吨，较上月末降低20.70万吨，创近6月来低点。大豆到港季节性下滑，部分工厂面临原料大豆衔接不畅导致的停机现象，上游压榨企业豆粕延续去库过程，但整体库存仍处于高位。豆粕现货货源供应充裕，少数企业仍存在催提情况，但催提力度较前期有所减弱。下游合同头寸保持滚动操作，随着春节备货窗口期的逐步收窄，物理库存有所增加，除受雨雪天气限制外，合同提货情绪有所改善。1月豆粕成交则在远月的积极带动下明显放量，上游企业榨利良好，积极推进销售，需求端考虑价格安全边际建立底仓。市场一度出现百万成交，集中于2-3月、5-7月及8-9月等基差组合。后续随着春节假期的临近，考虑物流及上游压榨企业的停机计划，下游仍存部分备货需求，但受限于实际需求体量及后市观点转为谨慎，备货规模或有限，对豆粕现货价格提振力度一般。
最新报告显示，usda预测2025/2026年度全球大豆产量在4.2175亿吨，同比仅减少1.3%，消费量升至4.2154亿吨;库存消费比维持在11.8%附近，并未继续升高。在数据未显示供应进一步过剩的前提下，南美即将收割上市的大豆产量，受到各方关注。虽然巴西、阿根廷大豆丰产预期增强，但进入最后生长阶段，产量能否兑现仍待观察。尤其阿根廷大豆进入关键生长阶段，一旦出现天气灾害，全球大豆供应格局将很容易被改变。
国储大豆的释放有效收窄一季度后期供应缺口，原料供应预期紧张程度明显下滑，限制需求端接货情绪，对豆粕价格产生偏空影响。此外，加拿大总理访华后菜系供应存在恢复预期，替代品角度同样限制豆粕价格。目前豆粕市场消息面归于平静，基本面供需博弈持续，暂无新驱动出现，价格缺乏方向指引。
在养殖亏损的影响下，截至2025年年底，国内能繁母猪存栏量已经降至3961万头。但是生猪存栏量依旧处于42967万头的相对高位，这保证了豆粕的刚性需求。在配合饲料中，相较其他蛋白原料，豆粕的性价比更高，添加比例一直维持在13%以上的高位。国内高存栏数据仍将为豆粕价格提供支持。尤其临近春节长假，传统饲料生产企业必然会适度备货，这将推动豆粕市场的提货量增长，并为豆粕价格提供支撑。
前段时间，受全球大豆供应宽松预期压制，豆粕市场价格震荡下探。但未来两个月进口大豆到港量偏低，预计仅在1000万吨左右，豆粕库存有继续降低的可能。因而，豆粕市场近期止跌企稳。展望后市，国内生猪等养殖需求依旧庞大，春节前饲料企业补货需求仍存，以及南美大豆生长关键期天气不确定，都将支持豆粕价格重心逐步上移。
1月中上旬豆粕现货价格在挺价与供需基本面偏弱的基础上波动有限，近强远弱局面明朗。随着市场变量落地，利空动能释放，后续业者关注下游春节假期备货情况，或于月底出现较为集中的补库现象，但规模相对一般。卓创资讯预计在备货及挺价基础上，春节前豆粕现货价格或先稳后涨，但供需宽松限制其上涨空间，全国豆粕现货均价运行区间参考3120-3170元/吨。
来源：卓创资讯、期货日报
